溫氏股份獲165家機構調研：公司優先利用好現有種豬場產能未大幅度的增加種豬場產能現階段主要增加育肥端飼養能力（附調研問答）
發布時間：2024-07-01 16:47:51 來源：華體官網app下載入口
溫氏股份300498）9月1日發布投資者關系活動記錄表，公司于2023年8月31日接受165家機構調查與研究，機構類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、海外機構、證券公司、陽光私募機構。 投資者關系活動主要內容介紹： 一、公司生產經營情況介紹（一）財務和產品營銷售賣情況簡述受豬、雞主產品銷量增加影響，2023年上半年公司營業收入同比增加31%。受上半年豬、雞主產業行情低迷影響，公司經營業績出現較大虧損。2023年上半年公司歸母凈利潤約-47億元。其中，豬業約虧損34-36億元，禽業（含雞+鴨）約虧損11-13億元。投資、動保、設備等其他相關及配套業務穩健運營、發展較好，以上業務經營利潤與公司總部費用等基本相抵。 1-7月份，公司共銷售肉豬（含毛豬和鮮品）1392萬頭，同比增加49%，已完成公司2023年出欄目標的54%；銷售肉雞（含毛雞、鮮品和熟食）6.5億只，同比增加超12%。 （二）主要工作二季度，公司依照原定計劃，重點開展春夏轉季、防暑降溫、雨季防疫、異常天氣應急處理等工作，加強基礎生產管理，畜禽養殖業大生產總體穩定。禽業生產成績持續保持在較高水準。盡管豬業受到區域性、階段性疫病侵擾，但得益于較為扎實的基礎管理，關鍵生產指標持續向好。肉豬、肉雞養殖成本持續下降，整體生產經營保持正常狀態。 1.豬業方面二季度以來，公司有序開展重大疫病防控、轉季管理等基礎生產管理工作，生產總體保持穩定，公司豬業整體進入良好的生產狀態。 公司以確保種豬質量為首要前提，按照計劃穩步增加能繁母豬數量，7月末已增加至152萬頭，后備母豬約60萬頭。接下來，公司將繼續按照年初計劃，在保障種豬質量的前提下，優化能繁母豬結構和體系，強化后備豬飼養管理，重點提升能繁母豬的生產成績，為實現未來出欄規劃提前準備好。 7月份，公司配種分娩率提升至83%，窩均健仔數達到10.9頭，處于近幾年較高水準；PSY穩步提升至近22。公司依照正常節奏穩步增加投苗，二季度單月投苗量均超240萬頭，7月份達260萬頭。二季度以來，肉豬上市率維持在91%-92%。 二季度以來，公司各單位全方位挖掘豬業降本空間。二季度公司肉豬養殖綜合成本約8.5元/斤，7月份降至8.2元/斤左右。公司表現最好的省級區域養豬單位，7月份肉豬養殖綜合成本約7.3元/斤。根據財務部門初步統計，8月份進一步降至8.1-8.2元/斤。未來幾個月，若生產保持穩定，公司養豬綜合成本有望快速降至8元/斤以下。 公司目前確定豬業增量優先發展的幾大原則，分別是效益優先、優先發展生產穩定區域、優先利用現有產能。公司將繼續壓實基礎生產管理，鞏固疫病防控優勢，聚焦處理問題，以先進單位帶動后進單位，縮小各單位養殖成本方差，確保整體降本目標實現，力爭生豬養殖競爭力在行業中處于領頭羊。后續隨著飼料原料價格和豬苗生產所帶來的成本逐月下降，也會逐步體現在養豬成本上。 2.雞業方面今年以來，公司肉雞生產持續保持穩定，上市率94%-95%，持續保持在較高水準。二季度公司肉雞銷售經營渠道暢通，生產經營穩定。 二季度，公司毛雞出欄成本約6.9元/斤。7月份降至6.6元/斤左右。近期隨著肉雞消費進入傳統旺季，黃羽肉雞價格持續上漲，預計8月份能輕松的獲得合理的利潤。 公司穩步開展禽業轉變發展方式與經濟轉型，發展鮮品屠宰、預制菜、白羽雞和蛋業等業務，以上業務上半年均實現盈利。 3.資金方面一直以來，公司以穩健經營為首要原則，加強資金和現金流管控。截至二季度末，公司資產負債率約61%，相比一季度末略有提升，主要系業績虧損等所致。7月份已降至61%以下。 目前公司資金儲備較為充裕，7月末公司各類可用資金約80億元，其中非受限資金超50億元?，F金儲備略有減少，主要系償還部分有息借款、長短債置換、分配現金股利等原因所致，以上措施有利于逐步優化利率水平，降低財務費用。公司融資渠道豐富，已申請未使用的各類融資工具種類和額度較多，公司也在嘗試加大供應鏈金融等工具的使用。 上半年，公司經營性現金流凈額為正的28億元，雖業績虧損，但未虧損經營性現金流。根據金錢上的壓力測試，公司目前處于安全平穩狀態。公司將繼續堅持穩健經營的原則，以不變應萬變，力促各項生產經營目標有效達成。公司有充足的底氣和信心順利度過各類雞豬低迷行情。 4.管理方面2023年上半年，公司依照董事會“固本強基，穩健發展”的總基調，緊緊圍繞“強化經營優勢、加大改革力度、提升治企成效，為高水平發展筑牢基礎”的工作主線）”為核心任務，重點抓好大生產穩定、降本增效等工作，筑牢公司高水平質量的發展基礎。 經營方面，堅持均衡銷售，確保畜禽產品銷售暢通。加強營業銷售管理，優化經營銷售的策略，完善和規范合約銷售，積極開展端對端大客戶合作，構建營銷渠道網絡，實現營銷渠道下沉，促進銷售直達終端。同時，加強飼料原料市場行情研判，做好原料庫存管理，確保供應安全。把握行情機遇，發揮集采優勢，深挖原料替代優勢，努力控制飼料成本，持續推動降本增效。加強風險管控，如資產、食品安全、環保和信息安全等，保障企業持續健康發展。 企業正氣方面，公司從嚴治企成效明顯，主要從審計與問責、思想引導、關愛員工等方面，加強警示教育和責任文化思想教育，提高干部員工思想認識，做到關愛和嚴管并重，持續改進工作作風，踐行“責任文化”，營造勇于擔當、主動作為、積極向上、風清氣正的正能量氛圍和企業文化。 模式方面，公司依托緊密型“公司+農戶”模式，帶動農民奔康致富，有力促進鄉村振興，相關模式獲得各級政府歡迎和支持。公司現成立“公司+農戶”模式迭代升級領導小組、模式研究中心，全面落實“煥發模式新動力”相關工作，如總結推廣“政銀企村戶”五方共建模式和“政銀企村”四方共建模式，熱情參加發展村級集體經濟，實現多方共贏。 （三）下半年展望1.雞豬行情判斷從過往經驗來看，8-10月份為肉類產品傳統消費旺季。受學校開學、下半年喜慶節日宴請較多、居民飲食上的習慣等因素影響，季節性消費需求較為旺盛。公司預計8-10月份肉類整體行情較好，雞豬價格應好于上半年。按公司慣例和前期投苗，下半年雞豬主產品銷售量均多于上半年，預計整體呈現產銷兩旺、雞豬并進的狀態。 2.公司的生產經營計劃公司維持年初制定的生產經營目標不變化。公司仍以穩健發展為原則，向內要效益，多渠道增收增效、多環節挖潛降本。最主要的還是強抓疫病防控和基礎管理，提高后進單位的生產成績，確保大生產穩定，增強公司的市場競爭力。 3.小結今年是公司創業40周年。在過往的發展歷史中，公司經歷過大大小小的周期。 每輪周期結束后，公司均能迎來新的發展。未來養殖行業的競爭是成本、質量以及資本的競爭。我們始終相信溫氏40年的積淀，有能力在市場之間的競爭中勝出，我們對未來充滿信心。 二、Q&A（一）養豬業務
問：請問公司7月份各區域肉豬養殖綜合成本離散情況如何？部分單位成本比較高的根本原因有哪些？
答：目前公司各區域肉豬養殖綜合成本離散度較大。7月份，15個省級區域養豬單位中，有7個處于8元/斤以下（銷售的肉豬占公司總銷售量的60%），有4個處于8-8.5元/斤，也有4個處于9元/斤以上。 成本比較高的單位主要是受疫病等影響，生產不太穩定，這些單位出欄量較少，固定成本等分攤和死淘損失較多，進而導致養殖成本比較高。目前公司對成本控制較差的單位嚴控產量，以穩定提高生產成績、降低生產所帶來的成本為首要前提。待其生產穩定，成本回到正常狀態后再擴產，增加產出，進而實現整體養殖綜合成本持續下降。
答：公司肉豬養殖綜合成本口徑中已包含養豬業務的各項費用，但未包含公司總部費用。 未包含總部費用的根本原因如下：公司業務眾多，包括肉雞、肉豬、肉鴨、蛋雞、鴿子等的養殖及其產品的銷售。除此以外，公司還圍繞畜禽養殖產業鏈上下游，配套經營畜禽屠宰、食品加工、現代農牧設備制造、獸藥生產以及金融投資等業務。 公司總部賦能和管理所有下屬業務單位，其產生的費用很難科學、準確地分攤至各業務及其產品成本中。
問：請問公司目前肉豬養殖小區是否已體現出成本優勢？單個肉豬養殖小區的規模大概為多少？
答：（1）成本優勢公司養豬“公司+現代養殖小區+農戶”模式探索時間不長。目前，公司肉豬養殖小區整體上尚未體現出明顯的成本優勢。各養殖小區之間成本差異較大，部分管理較好的養殖小區，相比“公司+農戶（或家庭農場）”模式存在較為顯著的成本優勢，但仍有部分養殖小區成本比較高。部分養殖小區成本比較高的原因主要系未滿負荷生產、小區管理流程和管理經驗存在逐步優化及提升的空間等。 目前，公司重點考慮怎么快速提高養殖小區的產能利用率，如何快速做好養殖小區的精細化、統一化和標準化管理工作，理順養殖小區管理的有效方式和流程，向優秀的養殖小區學習成功管理經驗，加大力度提升落后養殖小區生產成績和水平。 未來隨著落后養殖小區生產成績逐步提升，整體成本改善空間較大。 （2）小區規模依據公司前期養殖小區建設標準，標準的單個養殖小區設計年出欄肉豬規模約6萬頭。但在發展初期，養殖小區存在自建和他建兩種方式，并未嚴格按照建設標準做建設，有的養殖小區達10萬頭以上規模，也有養殖小區僅年產2萬頭左右規模。
答：疫病對肉豬養殖成本的影響體現在多個角度。疫病防控要增加洗消、人力等成本。疫病會影響豬群的上市率，若生豬因疫病導致死亡，死亡豬只的成本將由出欄上市的活豬進行承擔，進而表現為出欄肉豬整體養殖成本增加。
答：近幾年，公司種豬場產能儲備較多，產能利用率較低，因此公司優先利用好現有種豬場產能，未大幅度的增加種豬場產能，現階段主要增加育肥端飼養能力。公司現在存在豬場竣工產能（即目前公司的種豬場滿負荷狀態時，能繁母豬按正常生產性能可產出的商品豬苗量）約4600萬頭。同時，為滿足公司未來幾年出欄規劃目標，公司通過新建養殖小區、新增合作農戶、升級改造合作農戶養殖場等諸多方式和渠道，努力提升肉豬飼養能力，持續發展和優化養殖資源，滿足業務發展需求?，F階段公司肉豬有效飼養能力（含合作農戶、家庭農場及現代養殖小區等各類方式）已提升至3300萬頭，為未來增加出欄量提前做好準備。
答：近幾年，公司開始積極布局和探索白羽肉雞行業，建立有專業的白羽雞育種公司。白羽肉雞業務起步較晚，尚需一定的時間進行探索、培育和積淀。與公司黃羽肉雞主營業務體量相比，目前白羽肉雞體量較小，但增速較快。上半年公司白羽肉雞業務實現盈利。 公司將按照原計劃，積極布局白羽肉雞行業，復制黃羽肉雞的成功經驗，逐步增量，進一步鞏固公司禽業整體優勢。
答：受生物特征和飼養方式的影響，肉雞和肉豬飼料營養配方存在一定的差異。 上半年，雞料中玉米約占40%，豆粕約占6%；豬料中玉米約占45%，豆粕約占3%。整體而言，上半年公司所用豆粕較低，主要使用雜粕等優勢原料進行替代。
問：近期飼料原料價格波動較大，請問公司對飼料原料后續價格如何展望？公司如何安排原料采購節奏和策略？公司飼料原料一般保持多長時間的庫存量？
答：（1）飼料原料價格展望近期部分主要飼料原料價格波動較大，如豆粕、玉米、小麥和糙米混合物等均有不同程度的上升。飼料原料主要受供需關系影響，還可能受國際地緣關系等階段性影響。下半年大宗原料價格趨勢較難預測，但按照畜禽養殖行業需求來看，后續飼料原料價格不排除維持在較高位置的可能性。以上觀點僅供參考，請注意投資風險。 （2）采購節奏和策略公司采用“集中采購為主”的采購模式，由公司采購中心統籌安排采購節奏。采購中心協同養殖端和飼料配方研究單位，根據各類原料的需求量、庫存量及市場的價格波動，定時進行測算和研討，以確定階段性采購計劃。 公司總體上采取均衡采購策略。公司也會通過一些遠期合同，提前鎖定未來飼料原料價格，保障原材料穩定供應。 （3）飼料原料庫存公司不同飼料原料品種的庫存時間不同，短的有20多天，多的可能長達2個月。平均而言，公司飼料原料至少保持一個月左右的庫存量。
答：不同肉類品種市場行情波動主要與生產時間、長期資金市場支持力度等因素相關。雞周期往往呈現大周期套小周期的特點。肉雞行情波動比肉豬行情波動較快，可能有以下原因： （1）肉雞生產時間比較短，行業補欄速度較快。肉豬養殖則相反。 （2）當前長期資金市場中，黃羽肉雞上市公司遠少于肉豬養殖上市公司。肉豬養殖企業從長期資金市場獲取資金的能力顯著強于黃羽肉雞養殖企業。一旦行業進入低迷周期，非上市黃羽肉雞企業獲取資金的能力較弱，行業產能去化速度較快，行業行情輪換和波動較快。
答：上半年，溫氏投資整體實現4-5億元利潤。溫氏投資業務業績在財務報表中大致體現在投資收益、公允市價變動損益和管理費用等幾項。其中投資收益中“交易性金融實物資產在持有期間的投資收益”及“處置交易性金融實物資產取得的投資收益”等兩項主要為溫氏投資所影響。換句話說，“投資收益”項目中僅有部分內容為溫氏投資經營業績。而公允市價變動損益形成的浮盈浮虧，并非真實虧損，基本也為溫氏投資所產生。除此之外，溫氏投資所產生的管理費用歸集到合并報表中的“管理費用”項目，較難進行拆分。以上僅為大致對應，供各位投資者參考。請注意投資風險。
問：請問公司上半年能繁母豬數量有所增加，合并資產負債表中“生產性生物資產”項目卻有所減少的原因是什么？
答：公司生產性生物資產包括但不限于種雞、種鴨、種豬、種鴿和奶牛等品類，上半年生產性生物資產項目有所減少的根本原因為，上半年公司轉讓乳業部分股權，奶牛業務不再納入公司合并報表范圍，奶牛存欄值減少為0。具體可詳見公司半年報“七、合并財務報表項目注釋”之“23、生產性生物資產”等相關聯的內容。公司上半年種雞和種豬存欄值均有所增加。
答：持續穩定的現金分紅是溫氏股份回報股東的重要方式。目前公司成立了利潤分配根本原則和框架。在實現盈利的年份，公司擬將每年凈利潤的40%-50%用于公司再投資發展，50%-60%用于股東分紅和回購股票。在股價較低時，公司會選擇適當回購股票，主要用作股權激勵計劃或注銷，在實現員工激勵的同時保持股東持股比例相對來說比較穩定。不同階段、不同時期分紅可能會存在階段性差異，但公司會盡量保證基本的分紅比例和分紅數量。以上利潤分配原則和框架，是公司目前從經營管理角度做出的框架性安排，不代表對投入資產的人利潤分配的承諾。請注意投資風險;
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